港股人形机械人行业2026年策略：财产冲破前景可

　　机械人财产链公司掀起赴港上市潮。2024Q4 以来，机械人财产链公司掀起赴港 上市潮，此中零部件公司多为 A 股公司赴港二次上市，正在募资以备海外产能 扶植；人形机械人、协做机械人、AMR 机械人、农业机械人等多家从机厂公司， 其收入体量较小、吃亏，出于港股包涵性上市法则、国际化融资、品牌影响力等 考虑，选择正在港股一次上市。人形机械人财产链公司股价表示分化。我们参照 Wind 人形机械人指数（A 股）成分股、人形机械人财产链环节分布，拔取了正在中国、美国、日本、瑞 士、、、法国等海外上市进行对标，包罗专注型人形机械人零件、施行 器及传感器零部件公司（（具体名单表表 1 对应模块）。我们以 2024 年最初一个交 易日为基准日，按照市值加权平均进行计较板块累计涨跌幅。截至 2025 年 12 月 12 日收盘，Wind 人形机械人指数（A 股）较 2024 岁暮累计上涨 50%，海外上 市的中资、非中资人形机械人财产链公司别离累计上涨 124%、累计下跌 11%； 三者相较于各自卑盘的累计超额收益率顺次为 25%、95%、-31%。 形成这种差别的可能缘由：1）市场投资气概差别。目前人形机械人正在初步量产阶 段，为财产链公司贡献的现实收入及利润无限，外资公司股价领先根基面的时间 更短，目前反映不较着。2）潜正在业绩弹性差别。2025 年中资公司正在人形机械人 产物迭代、财产链搭建、大模子等方面热点频出。虽然外资企业凭仗正在保守高端 制制财产中的手艺和客户积淀，正在人形机械人部门焦点零部件中占领先发劣势； 但中国制制业财产链完整，具备规模化量产及成本劣势、熟练技工及工程师数量 劣势，同时可响应客户海外建厂，潜正在业绩弹性更大。 2025 年港股机械人财产链公司股价弹性高于 A 股：一是港股 2025 年全体估值修 复；二是德昌电机控股、津上机床中国、敏实集团、鹰普细密等低估值标的受益 于机械人/AIDC 财产链被价值沉估；三是机械人本体公司赴港上市、股价上涨。手艺、产物、量产等事务驱动：1）特斯拉、Figure AI、优必选、宇树等头部 机械人本体公司更新人形机械人视频、工场实训进展、量产打算；2）特斯拉、 华为、小米、小鹏等大厂更新进展、整合供应链；3）DeepSeek、智元启元 等大模子发布或升级；4）机械人上春晚、加入活动会等热点事务。上述事项 影响市场对人形机械人财产化节拍的预期，刺激股价波动。此中，2024 年 9 月前，特斯拉财产链进展为市场焦点关心点；2024 年 9 月后，华为、宇树、 智元等国产人形机械人财产链接连受关心。政策催化：2023 年以来，工信部等连续发布顶层设想文件，、上海、深 圳等地发布具体方案及成长方针，激励成立财产联盟和投资基金。工信部等 17 部分 2023 年 1 月发布《“机械人+”使用步履实施方案》，工信部 2023 年 11 月发布《人形机械人立异成长指点意表》，提出人形机械人无望成为继计 算机、智妙手机、新能源汽车后的性产物；2025 年 10 月，地方（“ 五五”规划指出，鞭策量子科技、生物制制、氢能和核聚变能、脑机接口、 具身智能、第六代挪动通信等成为新的经济增加点。资金要素：1）市场风险偏好：从 2022 年 6 月至今的走势来看，A 股人形机 器人指数取盈利指数走势正在大都时段呈现负相关关系。2）换手率：人形机械 人板块低换手率一般对应股价阶段性底部，市场正在情感触底后具备修复动能， 例如 2022 年 12 月底、2024 年 2 月初、2024 年 9 月底、2025 年 6 月底板 块换手率跌至 2%以下后股价向上修复。港股公司受进入港股通利好、禁售期竣事利空影响大。以优必选和速腾聚创为例， 1）优必选：2023 年 12 月 29 日港股上市；2024 年 3 月 5 日纳入港股通，3 月 7 日盘中股价最高较 3 月 4 日收盘价上涨 230%；2024 年 12 月 29 日（周日）公 司股票首批解禁（禁售期 1 年），12 月 30 日公司收盘价下跌 32%并正在此后持续 下跌，2025 年 1 月 13 日收盘价较解禁前收盘价下跌 53%。2）速腾聚创：2024 年 1 月 5 日港股上市；2024 年 5 月 17 日（周五）盘后恒生科技指数公司发布的 季检成果称速腾聚创将纳入恒生分析指数，5 月 20 日公司盘中股价最高较上一交 易日收盘价上涨 90%；2024 年 6 月 11 日纳入港股通，当日盘中股价最高较上一 买卖日收盘价上涨 72%；7 月 5 日公司基石投资者股票解禁（禁售期 6 个月）， 当日公司收盘价下跌 69%。当前人形机械人处于从题材炒做向初步量产过渡阶段，对标新能源车及锂电行情， 人形机械人板块仍有庞大成漫空间，且后续行情估计至焦点供应链及高壁垒 环节。电动车及锂电上涨行情复盘：1）2010-2014 年题材炒做：动静面催化，各 细分板块普涨；2）2015-2017 年财产初步放量行情：政策鞭策电动车起头放量， 锂电板块上涨 200%+，此中电池、锂资本等供应瓶颈环节领涨；3）2019-2021 年 财产大规模放量行情：车型迭代鞭策产物放量，需求及股价暴涨，款式好、壁垒 高的龙头公司送来大行情。人形机械人从机厂多点开花，中国、北 美、欧洲、日本、韩国等专注型机械人公司、车厂为首的跨界制制业公司、互联 网及科技巨头纷纷推出人形机械人产物并迭代，正在智能化、活动表示、手部矫捷 度、现实工做能力等方面持续前进。特斯拉、Figure AI、1X Technologies、智元、 优必选等公司 2026 年打算实现数千台至万台级别全尺寸人形机械人交付。车厂积极结构人形机械人，并率先正在产线落地利用。特斯拉、奔跑、现代、丰田、 比亚迪、广汽、小鹏等车企通过自研、合做研发、股权投资等体例结构人 形机械人，具备零部件供应链共享（如汽零公司供应人形机械人零部件）、软件能 力迁徙（如特斯拉将 FSD 和 Autopilot 手艺复用到 Optimus）、场景复杂度、成本度、细分市场容量等影响人形机械人贸易化落地进度， 多沉要素叠加，车厂成为人形机械人率先落地的场景，用于拆卸、搬运、外不雅检 测等从动化设备无法完全笼盖、反复率较高的环节。车厂场景复杂度较低，对人 形机械人硬件表示、软件泛化能力度较高；车厂合作激烈、资金雄厚，批量 利用机械人持久降本增效的强烈，并对初期昂扬成本有较高接管度。2025 年是 Optimus 工程化转型的环节年，其正在硬件集成、双脚行走不变性、工致 手、系统等方面迭代升级，通过视频驱动的神经收集、RL 模仿迁徙和视觉感 知闭环，提高自从使命施行能力，正在特斯拉内部工场施行搬运、分拣、拆卸等任 务。2025 年 4 月特斯拉展现了 Optimus 弗里蒙奸细厂试出产线 月特 斯拉 Optimus Gen3 原型机 3 个月完成；但因为工致手、轻量化、传动精度 协同、轴承磨损等手艺挑和，Optimus Gen3 设想冻结时间将比原定打算推迟； 2025 年 10 月公司 2026Q1 发布量产导向的 Optimus Gen3，2026 年起头量 产。融资方面，2025 年 9 月公司完成超 10 亿美元的 C 轮融资，估值约 390 亿美元， 成为人形机械人行业领先的独角兽企业之一，资金次要用于扩大机械人出产、AI 锻炼取数据采集等环节。 大模子方面，公司从晚期依赖 OpenAI 协做转向自研，2025 年 2 月发布端到端人 形机械人 VLA（（视觉-言语-动做）通用大模子 Helix，将、言语理解以及节制 能力相连系，大幅提拔机械人进修速度，并实现上半身高速切确节制、多机械人 协做。 产物方面，2025 年 10 月发布第三代人形机械人 Figure 03，为其 Helix 量身打 制，定位家庭场景，针对通用使命进行了硬件和 AI 优化，手部系统取传感器全面 升级，能检测低至 3 克的压力，实现对易碎或犯警则物体的工致抓取。 量产方面，Figure AI 2025 年 1 月称打算将来 4 年内累计交付 10 万台人形机械 人；2025 年 3 月称其自建的 BotQ 工场第一代产线 万台人形机械人， 并打算 4 年内将产能扩至 10 万台/年。 贸易落处所面，Figure 02 人形机械人 2024 年已正在宝马工场试点运转，2025Q2 正在宝马工场实现 10 小时轮班，截至 2025 年 11 月止 6 个月已正在宝马斯帕坦堡工 厂参取出产了 3 万辆汽车，累计拆载跨越 9 万个零部件。