以手艺立异为驱持续平台化

　　事务：11月20日，蓝思科技发布投资者关系勾当记实表，暗示，目前公司已切入及国内多家头部机械人企业的供应链，关节模组、工致手、布局件已批量交付，人形机械人、四脚机械人零件拆卸规模位居行业前列。估计本年人形机械人出货3000台以上，四脚机械狗10000台，初步成为最大的具身智能硬件制制平台之一。2026年，估计实现人形机械人焦点部件和零件拆卸规模翻番，2027年人形机械人取四脚机械狗出货量稳居全球前列。全财产链一坐式细密制制处理方案供给商：公司1993年成立于深圳，2006年总部落户湖南长沙，2015年正在深交所创业板上市，2025年正在买卖所上市，实现“A+H”双本钱平台的计谋结构。公司正在新材料使用范畴持续冲破，率先将玻璃、蓝宝石、陶瓷等材料引入消费电子行业，凭仗对玻璃、金属、陶瓷、塑胶、皮革、硅胶、玻纤、碳纤、化纤等十余种材料的深度手艺堆集，并依托强大的平台化能力，公司实现了从原材料出产、功能模块贴合到零件拆卸的垂曲整合能力，并取全球头部消费电子及智能汽车品牌成立了持久计谋合做。目前，公司营业涉及智妙手机取电脑、智能汽车取座舱、智能头显取智能穿戴、人形机械人等产物的布局件、功能模组、零件拆卸等，涵盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、玻纤、碳纤维等材料，以及取之配套的辅料、工拆夹具模具、出产设备、检测设备、从动化设备、自从研发的工业互联网系统等。手艺立异是公司成长的焦点驱动力。公司持久以来专注科研及立异投入，堆集了大量材料和工艺上的焦点手艺，引领智能终端范畴的手艺变化，为智能终端美妙度和功能性提拔做出主要贡献。公司以“四新”为，环绕行业环节问题、市场需乞降手艺成长，开展手艺研发、产物立异、建立了完整研发系统。2025年前三季度，公司实现停业收入536。63亿元，同比增加16。08%；实现归属于上市公司股东的净利润28。43亿元，同比增加19。91%。具有浩繁全球出名客户，持续平台化：正在消费电子产物和智能汽车范畴，公司具有浩繁全球出名客户，包罗苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、Meta，特斯拉、宁德时代、宝马、奔跑、公共、抱负、蔚来、比亚迪等。平台化结构方面，公司已具备以焦点手艺为支持的财产化能力系统，紧抓市场扩展所带来的机缘，积极拓展从消费电子、智能汽车取座舱到智能穿戴，以及聪慧零售、智能机械人等方面的全范畴使用。正在智妙手机取电脑方面，按照公司发布的2025年半年报显示，2025年上半年，公司智妙手机取电脑类营业实现停业收入271。85亿元，同比增加13。19%。公司持续巩固正在玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属等外不雅件、布局件取功能模组市场领先地位，完成了多款年度旗舰手机的研发和量产预备，共同头部客户量产了多款新品高端机型金属中框。汽车营业方面，公司开辟的超薄夹胶汽车玻璃已获得美规、欧规和中规认证。按照公司2025年10月28日发布的投资者关系勾当记实表显示，目前公司首条汽车玻璃产线已通过客户认证，估计正在2025年岁尾到2026年岁首年月实现量产，满够数十万辆汽车的客户需求。机械人方面，目前公司已切入及国内多家头部机械人企业的供应链，关节模组、工致手、布局件已批量交付，人形机械人、四脚机械人零件拆卸规模位居行业前列。我们认为，目前公司平台化策略正正在逐渐落地，将来成长前景可期。投资：我们估计公司2025年~2027年营收别离为914。79亿元、1169。64亿元、1429。85亿元，估计归母净利润别离为51。96亿元、69。02亿元、85。61亿元，对应PE别离为27。0倍、20。3倍、16。4倍，考虑到公司持续平台化，多营业持续增加将来可期，初次笼盖，赐与“买入”评级。