三年半现金流为负：新松机械人陷“拿地”后遗

　　中证机械人指数（H30590）拔取系统方案商、数字化车间取出产线系统集成商、从动化设备制制商、从动化零部件商以及其它机械人相关上市公司做为指数样本，以反映上市公司中机械人相关股票的本钱市场全体表示。《财中社》研究院按照从营取机械人相关程度（标红字企业）进行排序发觉，按2025年上半年营收排序，新松机械人处正在第八位；按2025年上半年净利润，新松机械人排倒数第二位。

　　其保守强势的工业机械人营业营收仅为2。70亿元，同比大幅下降46。11%，近乎“腰斩”。构成明显对比的是，从动化拆卸取检测出产线%；物流取仓储从动化成套配备营收3。27亿元，同比增加10。83%；交通从动化系统营收5095。69万元，同比增加61。93%。

　　2010年后，公司依托“机械人第一股”的和中科院布景，正在全国多地展开了激进的扩张打算。2010-2021年间，新松通过子公司正在沈阳、杭州、青岛、河南新乡、湖南湘潭、江西永修等地签约扶植多个机械人财产园和特色小镇项目，规划用地震辄数百以至上千亩。

　　Wind机械人指数涵盖的118家、34家从停业务为机械人的上市公司列表中，新松机械人的多项运营目标同样排名靠后。这取九号公司（689009。SH）、科沃斯（603486。SH）等企业营收净利双增的场合排场构成明显对比。

　　2025年半年报显示，新松机械人实现营收16。60亿元，同比微降0。07%，增加近乎陷入停畅。更令人担心的是其盈利能力，演讲期内归母净利润-9535。82万元，同比大幅下降54。32%；扣非后归母净利润为-1。22亿元，毛利率14。62%，同比亦有所下滑。

　　虽然公司2025年上半年研发投入约1。37亿元，同比添加15。89%，并具有专利737项，手艺底蕴犹正在。但比拟汇川手艺（300124。SZ）等头部合作敌手的投入规模和市场攻势，新松的研发投入显得一贫如洗。

　　正在最具前瞻性的“具身智能”赛道上，新松机械人于2025年上半年正式成立具身智能研究院，并展现了智能类人双臂平台、“松羿”轮式人形机械人、“松行”双脚等多款产物。这些结构合适行业成长趋向，但正在宇树科技、埃斯顿（002747。SZ）、越疆（、拓斯达（300607。SZ）等企业纷纷发布同类产物的布景下，“机械人第一股”新松还可否赶个“晚集”？

　　“两沉天”的分歧从停业绩反映新松机械人正从单一设备供应商向系统处理方案供给商转型。然而，新营业的毛利率遍及偏低，别离为10。04%、10。49%和4。86%，远低于其工业机械人产物19。89%的毛利率，更无法取毛利率高达27。62%的半导体配备营业比拟。工业机械人营业虽然营收同比下降15。88%，却仍是新松最赔本的板块之一。

　　这场规模昌大的“拿地”活动正在2021年跟着鄂尔多斯殷商郝占岗案迸发而陷入窘境。多个项目进展远不如预期，相关子公司被列入失信被施行人、股权冻结等。虽然公司已取郝占岗切割，但汗青遗留问题仍持续耗损办理精神并带来财政风险。

　　汗青负担间接影响着新松机械人的运营健康度。财报显示，2021-2024年，新松机械人运营勾当发生的现金流量净额别离为1亿元、-4。03亿元、-2。23亿元、-0。42亿元，从2022年起头持续为负；同期欠债率均跨越60%，远高于行业健康程度。现金流严重形态正在2025年上半年仍未获得无效缓解，运营勾当发生现金流量净额-2。68亿元，三年半转正无门。

　　面临国内市场的激烈合作，新松机械人也正在积极寻求海外冲破和立异转型。2025年上半年，公司联袂美国某全球出名新能源车企，落地卡车工场电池包合拆转运项目；初次取美国出名电动车企客户合做，供给大型户外无人驾驶牵引车；取国内某出名电动车制制企业合做，正在印尼落地整车拆卸智能化项目。

　　企查查数据显示，截至2025年9月，新松身为被告的司法案件仍有106起，近对折案由为买卖合同胶葛。此中近五年内约31%案件年份为2021年，占比最高。

　　然而，这场手艺秀场的聚光灯背后，倒是公司近年来正在本钱市场取经停业绩上的持续低迷。被誉为“国产机械人先行者”、“机械人第一股”，新松“第一”的头衔却似乎越来越。